中国央行投放万亿级资金
“大水漫灌”仍是货币供给主基调。（图片来源：alswart/Adobe Stock）
截至12月13日，中国央行连续暂停18个工作日逆回购操作，创下今年以来最长纪录。13日早间，1年期以内各期限上海银行间拆放利率（Shibor）全线上涨。
中国央行解释暂停操作的原因：“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”。之前的表述是“处于较高水平”。
中国官媒《新华社》特别调查了20位金融业内首席分析师和专家学者，结果显示，有50%的受访专家认为12月资金面偏紧，有25%的专家认为保持中性，仅20%的专家认为流动性将出现偏松或较为宽松。此外，有85%的受访专家认为中国央行在12月继续调降中期借贷便利(MLF)及OMO利率的可能性一般或非常小，仅15%的专家认为两项利率继续调降的可能性较大。
根据往年情况，进入12月下半月，跨年资金需求会继续显现，货币市场年末效应将更趋明显，预计中国央行会加大流动性投放力度。
一方面，中国金融系统跨年流动性压力开始显现。11月下旬以来，资金面虽然宽松，但主要体现在短期限、不跨年资金上。随着跨年资金需求渐增，资金利率率先反弹上涨。
另一方面，税期因素将至。进入12月中旬，税期高峰将至，税期因素对货币市场影响将会变得更加明显。12月13日，货币市场利率普遍反弹，表明短期资金面已出现收紧迹象。以往在临近税期高峰时点时，中国央行通常会集中开展大力度流动性投放。
除平抑税期高峰扰动的考虑之外，下周一会有一笔MLF到期。届时，中国央行将拉开年底流动性投放大幕，供给规模将是万亿元（人民币，下同）级别。
回顾历史，中国央行在2016年、2017年和2018年的12月，公开市场操作的投放量分别为39,930亿元、18,560亿元、17,375亿元。
2019年底这一轮资金投放过后，2020年1月是中国新年，届时仍会是中国央行开展流动性操作的重要窗口期。另外，2020年1月也可能成为降准的窗口。过去几年，中国新年前均有降准或者“临时降准”的动作。
中国央行的货币政策变化也可以从中央经济工作会议初见端倪。
12月12日，中央经济工作会议在北京结束。会议认为，中国经济下行压力加大。“必须清醒认识到……结构性、体制性、周期性问题相互交织，‘三期叠加’影响持续深化，经济下行压力加大。”
会议并提出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。“财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金……促进产业和消费‘双升级’。”
会议再次强调“六稳”，“要完善和强化‘六稳’举措，健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，确保经济运行在合理区间。”
“六稳”指的是稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，这是2018年7月中共政治局会议提出应对经济下行的对策。
本次中央经济工作会议照比往年提前了十天左右，2017年是在12月18日～20日召开的中央经济工作会议。2018年是在12月19日～21日召开的中央经济工作会议。这或意味着北京当局面对经济下滑的应对压力增大，需提前做出应对措施。
回顾2018年中央经济工作会议，从措辞可以看出北京当局对中国经济的忧虑有增无减，该次会议中首次承认经济形势“变中有忧”，这是继2018年年中的中共政治局会议首次提及“稳中有变”后，措辞更向负面变化。
由此可见，2019年中国央行的货币政策全面转向宽松，“大水漫灌”是2020年货币政策的主要基调。
